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沪深300ETF:“三好”现货工具

信息来源:toollead.com  时间:2012-03-27  浏览次数:1121

    昨日,首批跨市场ETF华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300(160706,基金吧)ETF获证监会批准,将于近期正式发行。分析人士指出,沪深300ETF的推出不仅将为普通投资人把握蓝筹股行情提供最高效、便捷的工具,更将为运作已近2年的股指期货市场提供一个“三好”现货工具。那么,沪深300ETF作为现货工具究竟有哪些优势?华泰柏瑞版PK嘉实版又孰优孰劣呢?
    “三好”现货工具自2010年4月股指期货开闸后,期现套利、套期保值功能已逐渐显现。不过,投资者在进行期现套利、套期保值时需要使用股指期货对应的现货投资工具,但市场上长期没有一个非常好的现货工具
    嘉实基金(博客,微博)结构投资部总监杨宇杨宇介绍,沪深300ETF破冰前,投资者主要采用投资沪深300指数基金和与沪深300近似的交易型基金产品作为替代的现货产品,运用到沪深300的期现套利中去。不过替代品毕竟有局限性,现有的沪深300指数基金由于现金拖累及申购赎回冲击等原因导致其跟踪误差相对ETF较大,不能完全满足沪深300指数现货工具的要求;而利用现有两只单市场ETF拟合沪深300指数,与直接跟踪沪深300指数相比,难免存在一定偏差。
    随着沪深300ETF的推出,“三好”现货工具终于诞生。“相较于普通的沪深300指基,ETF跟踪标的指数的投资组合资产不低于基金资产净值的95%,甚至做到基本全复制,跟踪度更准确,可以为投资者提供与股指期货拟合度最好的现货产品,从而强化股指期货的套期保值、价格发现等市场功能,使交易更活跃,交易量更大,同时也会使期货市场和现货市场的联动性更强。”杨宇分析道。“与此同时,投资者的期现套利成本也能大幅下降。据初步测算,如果用沪深300ETF直接作为股指期货的现货工具,可以使投资者的期现套利成本降低千分之二左右。”
    华泰柏瑞版PK嘉实版那么,此番同时获批的华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF作为现货工具又孰优孰劣呢?
    业内人士指出,股指期现套利有两个关键因素:一是作为股指期货现货工具的沪深300ETF对沪深300指数的跟踪误差要小,以减少摩擦成本,二是沪深300ETF流动性要好,利于大资金进出。
    嘉实旗下拥有国内首只以沪深300指数为标的的基金(LOF),该基金运作6年多来,对跟踪误差的控制一贯精准,是业内惟一一只连续三年获得金牛奖的指数基金。Wind数据显示,截至2011年底,该基金以420亿元的规模问鼎国内最大指数基金。据悉,该基金未来有可能会转化为嘉实沪深300ETF的联接基金,由于沪深300LOF规模较大,可以吸引更多的投资者参与,预计流动性较好,同时也能很好地减小因申购赎回带来的跟踪误差,因而较华泰柏瑞沪深300ETF而言具备一定的优势。
    此外,股指期现套利还要求二级市场交易价格折溢价尽量低,偏离太多会影响套利成本,对此,嘉实计划在沪深300ETF中引入做市商机制,未来将挑选市场上做市能力比较强、规模比较大的一流券商来做嘉实沪深300ETF做市商,减少中间价差带来摩擦方面的成本。
    与之相比,华泰柏瑞版沪深300ETF最大的优势则体现在其T+0交易、套利效率较高。
    统计显示,股指期货上市以来,期现套利平均天数以1天居多,其余套利时间为2至18天不等,且分布较为均匀,说明沪深300股指期货合约投资人对于T+0版沪深300ETF的需求是明确和迫切的。而目前A股普遍实行的是T+1的模式,即当天买入的股票当天是不能卖出的,如果在上午的时候市场出现期现的价差扩大,投资者的操作应是买入沪深300指数现货,然后卖出沪深300股指期货合约;待下午这个价差收敛了,再作一个反向操作。但在反向操作的过程中,由于现有的规则是不允许上午买的股票下午就场内卖出,投资人只有通过支持T+0的ETF,比如上午买入T+0版沪深300ETF,下午赎回,获得的股票当天即可场内卖出,且卖出获得的资金当天场内即可使用,完成上述反向操作。
    总体而言,两只产品各有优劣,投资者可根据各自不同的投资需求加以选择
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