香港，2018年12月21日—中国人民银行推出创新定向中期借贷便利（TMLF），让金融机构可获得期限更长、利息更低的央行资金。标普全球评级认为，TMLF为中国央行的定向宽松工具，意在加大对小微企业和民营企业的金融支持力度。
标普全球评级分析师王菲表示：“我们认为央行新增的TMLF可缓解国内小微企业和民营企业的再融资压力，小幅降低这些企业的再融资成本。不过，这一措施能否大幅增加金融机构对这些企业的放贷面临不确定性。在经济增长放缓的背景下，民营企业的投资和贷款需求也在下降。”
中国央行于2018年12月19日推出的TMLF为央行新的流动性调节工具，与其现有的中期借贷便利（MLF）互为补充。TMLF期限为一年，到期可续做两次，实际使用期限可达三年。虽然实际贷款期限更长，但利率仅为3.15%，较一年期的MLF贷款利率低15个基点。
新工具旨在降低小微企业和民营企业的融资成本。我们认为，没有意愿放贷予此类企业的金融机构将难以通过这一工具获得央行资金，因此央行此番操作可视为定向降息。
符合要求的大型商业银行、股份制银行和大型城市商业银行，可向央行提出申请TMLF的额度。央行将根据其支持实体经济的力度，特别是对小微企业和民营企业的贷款意愿，确定最后的金额。
“这是中国央行对受融资压力所困的民营企业所做的最新努力，旨在增加对民企的贷款力度并降低其利息负担，”标普全球评级信用分析师曾怡景表示，“政府打击影子银行的举措大幅收窄了民营企业的融资渠道。”
银行通常认为小微企业的信贷风险更高，因此对于向该领域投放信贷的意愿往往较低。同时，民营企业在债券市场中相对较高的违约率也使得它们在债务市场中融资困难。再加之打击影子银行导致融资成本上升，使民营企业面临巨大压力。
随着中美贸易摩擦对市场信心及经济活动的压力开始显现，中国政府在2018年下半年开始政策转向，加大对民营企业的支持。政府推出了一连串措施，包括要求证券公司避免强制对股权质押贷款平仓，提出借贷政策指引以鼓励银行加大对民营企业的信贷支持力度，并放宽债券发行要求等。一些地方政府还设立了专项基金用于支持民营企业。
“我们预计，2019年货币政策将维持宽松以支持经济增长，”王菲表示。
与此同时，央行还宣布增加再贷款和再贴现额度1000亿元人民币。我们认为这一及时举动有助舒缓年末到中国农历新年（2019年2月5日）间银行的流动性更加紧张的问题。
本报告不构成评级行动。
